Die wichtigste KI-Aktie liefert erneut – diesmal reicht der Beat für eine Neubewertung
NVIDIA hat geliefert. Und zwar in einer Größenordnung, die selbst für den mittlerweile an spektakuläre Quartalszahlen gewöhnten KI-Konzern bemerkenswert ist. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erzielte NVIDIA einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar. Der Nettogewinn lag bei rund 59,7 Milliarden Dollar. Noch entscheidender für die Börse ist jedoch der Blick nach vorn: Für das laufende dritte Quartal stellt der Konzern rund 108 Milliarden Dollar Umsatz in Aussicht – mehr als der Markt erwartet hatte. Gleichzeitig rechnet NVIDIA für das Geschäftsjahr 2028 mit einem Umsatzwachstum von rund 70 Prozent. Damit verschiebt der Konzern die Diskussion über die KI-Rally erneut: Es geht nicht mehr nur darum, ob der Boom anhält, sondern wie lange die Investitionswelle noch wachsen kann.
Die erste Reaktion des Marktes fiel entsprechend deutlich aus. Die NVIDIA-Aktie sprang am Donnerstag vorbörslich zeitweise um rund 6,75 Prozent auf 223,81 Dollar. Damit rückt die Aktie wieder näher an ihr im Mai erreichtes Rekordniveau von mehr als 236 Dollar heran.
Für Anleger ist das allerdings mehr als ein gewöhnlicher Earnings Beat. NVIDIA hat mit den neuen Zahlen nicht nur die Erwartungen übertroffen, sondern erneut demonstriert, dass die Nachfrage nach Rechenleistung für künstliche Intelligenz bislang deutlich stärker ist als die Zweifel am KI-Investitionszyklus. Genau darin liegt die eigentliche Botschaft dieses Quartals.
Umsatzmaschine Rechenzentrum läuft auf Hochtouren
Der wichtigste Treiber bleibt das Data-Center-Geschäft. NVIDIA erzielte dort im abgelaufenen Quartal rund 89 Milliarden Dollar Umsatz – ein Plus von 117 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Damit stammt inzwischen der überwältigende Teil des Konzernumsatzes aus dem Aufbau von KI-Infrastruktur.
Das ist für die Bewertung der Aktie entscheidend. NVIDIA ist längst kein klassischer Halbleiterwert mehr, bei dem sich Anleger vor allem über PC-, Gaming- oder Smartphone-Zyklen Gedanken machen müssen. Der Konzern ist zum zentralen Ausrüster einer neuen Recheninfrastruktur geworden. GPUs, Netzwerktechnik, Software und komplette Computing-Plattformen bilden zunehmend ein geschlossenes Ökosystem.
Genau diese Kombination erschwert es Wettbewerbern, NVIDIA allein über einen schnelleren oder günstigeren Chip anzugreifen. Kunden können eigene Beschleuniger entwickeln, doch NVIDIA verkauft nicht nur Silizium. Der Konzern verkauft eine komplette Architektur für Training und Inferenz von KI-Modellen.
Blackwell war der Anfang – Vera Rubin wird zum nächsten Wachstumsschub
Die nächste Wachstumsphase dürfte zunehmend von der neuen Vera-Rubin-Plattform geprägt werden. Sie soll insbesondere für sogenannte agentische KI und energieeffiziente Inferenz ausgelegt sein. Das ist strategisch wichtig, weil sich der KI-Markt langsam von der reinen Modellentwicklung hin zur tatsächlichen Anwendung verschiebt.
Für NVIDIA eröffnet sich damit ein zweiter Wachstumsmotor. Die erste Welle bestand vor allem darin, riesige Rechenkapazitäten für das Training von KI-Modellen aufzubauen. Die nächste Welle könnte daraus entstehen, dass Millionen oder Milliarden KI-Anfragen permanent verarbeitet werden müssen.
Wenn KI vom Experiment zur alltäglichen Infrastruktur wird, steigt der Bedarf an Inferenzleistung. Genau hier will NVIDIA mit Rubin seine nächste Wachstumsphase absichern.
Die vielleicht wichtigste Zahl steht gar nicht in der Gewinnrechnung
Noch interessanter als der vergangene Umsatz ist deshalb die Prognose. NVIDIA erwartet im kommenden Quartal 108 Milliarden Dollar Umsatz. Der Markt hatte mit weniger gerechnet. Noch stärker ist allerdings die langfristige Aussage, wonach der Umsatz im Geschäftsjahr 2028 um rund 70 Prozent wachsen könnte. Reuters zufolge liegt die bisherige Markterwartung für dieses Wachstum deutlich niedriger.
Damit hat NVIDIA den Anlegern genau das geliefert, was der Aktienkurs nach dem Rücksetzer der vergangenen Monate gebraucht hat: nicht nur gute Zahlen, sondern eine neue Wachstumsstory.
Die Aktie war zuvor trotz wiederholter Gewinn- und Umsatzüberraschungen unter Druck geraten. Mitte Mai hatte NVIDIA noch mehr als 236 Dollar erreicht, anschließend setzte im gesamten KI-Sektor eine deutliche Gewinnmitnahme ein. Die Diskussion drehte sich zunehmend darum, ob die enormen Investitionen der Hyperscaler und KI-Unternehmen irgendwann einen wirtschaftlichen Gegenwert liefern.
Diese Zweifel sind nicht verschwunden. Aber NVIDIA hat sie mit der aktuellen Prognose zunächst zurückgedrängt.
Die Börse glaubt wieder an den KI-Zyklus
Die Wirkung der NVIDIA-Zahlen reicht deshalb weit über die einzelne Aktie hinaus. NVIDIA gilt inzwischen als eine Art Konjunkturindikator für den weltweiten KI-Investitionszyklus. Steigt die Nachfrage nach NVIDIA-Systemen, bedeutet das gleichzeitig Milliardeninvestitionen bei Cloud-Anbietern, Rechenzentrumsbetreibern, Netzwerkausrüstern, Speicherherstellern und Energieversorgern.
Entsprechend reagierten zahlreiche KI- und Halbleiterwerte positiv. Micron, Sandisk und Marvell legten nach den NVIDIA-Zahlen im nachbörslichen Handel zu; auch Broadcom und AMD profitierten. Bei den sogenannten Neocloud-Anbietern CoreWeave und Nebius fielen die Kursgewinne noch deutlicher aus.
Das ist ein wichtiger Punkt für Anleger: NVIDIA ist nicht nur selbst Gewinner des KI-Booms. Der Konzern fungiert als Signalgeber für eine gesamte Wertschöpfungskette.
Auch der DAX bekommt Rückenwind – aber NVIDIA allein macht noch keinen neuen Börsenboom
Der DAX startete am Donnerstag mit einem leichten Plus und näherte sich wieder seinem Rekordhoch bei 26.573 Punkten. Die NVIDIA-Zahlen sorgten dabei für eine freundlichere Grundstimmung, allerdings blieb die Bewegung des deutschen Leitindex zunächst verhalten.
Das zeigt die aktuelle Marktstruktur ziemlich gut. NVIDIA kann den Technologiesektor antreiben, aber die großen europäischen Indizes hängen zusätzlich von Zinsen, Konjunktur, Unternehmensgewinnen und der Geldpolitik der US-Notenbank ab.
Für den Nasdaq 100 ist NVIDIA dagegen wesentlich bedeutender. Die Aktie besitzt inzwischen ein Gewicht, das einen starken Kursanstieg unmittelbar auf den Index übertragen kann. Ein nachhaltiger Ausbruch der NVIDIA-Aktie über das bisherige Rekordhoch würde deshalb auch für den gesamten KI- und Technologiemarkt ein wichtiges technisches Signal darstellen.
Der größte Risikofaktor heißt inzwischen nicht mehr Nachfrage
Das eigentliche Problem liegt inzwischen an einer anderen Stelle: NVIDIA muss die Nachfrage bedienen können.
Der Konzern kämpft mit steigenden Kosten für Speicherkomponenten und anderen Teilen der Lieferkette. Gleichzeitig erwartet das Management, dass die Bruttomarge zunächst unter Druck geraten kann. In Berichten zum Quartal wird für die kommenden Perioden eine Abschwächung der Margen in Richtung 72 bis 74 Prozent diskutiert.
Das klingt auf den ersten Blick nach einem Luxusproblem. Bei einem Konzern mit derart hohen Margen ist es das auch teilweise. Für die Börsenbewertung ist es dennoch relevant.
Denn NVIDIA wird mittlerweile nicht mehr daran gemessen, ob das Unternehmen wächst. Es wird daran gemessen, ob es schneller wächst als erwartet und dabei seine außergewöhnliche Profitabilität verteidigen kann.
Jeder Margenrückgang kann deshalb kurzfristig stärker auf den Aktienkurs wirken als ein zusätzlicher Milliardenumsatz.
China bleibt eine offene Flanke
Ein weiterer Unsicherheitsfaktor bleibt China. Die US-Exportbeschränkungen erschweren NVIDIA den Zugang zu einem wichtigen Markt. Das Unternehmen erwartet für das kommende Quartal offenbar keine nennenswerten Data-Center-Umsätze aus China.
Das ist langfristig ein strukturelles Risiko. NVIDIA kann den Ausfall zwar derzeit durch die Nachfrage aus den USA und anderen Regionen kompensieren. Je länger die geopolitischen Beschränkungen jedoch bestehen, desto größer wird die Gefahr, dass chinesische Unternehmen eigene Alternativen entwickeln und NVIDIA dauerhaft Marktanteile verliert.
Kurzfristig dürfte dieses Problem allerdings hinter der globalen Nachfrageexplosion zurücktreten.
Die Konkurrenz wird größer – aber noch nicht gefährlich genug
AMD, Broadcom, Marvell und Intel versuchen ebenso wie zahlreiche spezialisierte Chipentwickler, Marktanteile im KI-Computing zu gewinnen. Gleichzeitig entwickeln Amazon, Google, Microsoft und Meta eigene Beschleuniger für bestimmte Anwendungen.
Das ist der vielleicht wichtigste langfristige Gegenwind für NVIDIA.
Allerdings bedeutet Konkurrenz nicht automatisch einen Einbruch der NVIDIA-Umsätze. Der KI-Markt wächst derzeit so schnell, dass mehrere Anbieter gleichzeitig profitieren können. Viel entscheidender wird sein, ob NVIDIA seine technologische Führungsposition beim Übergang von Blackwell zu Vera Rubin halten kann.
Genau hier besitzt NVIDIA momentan einen erheblichen Vorsprung: Hardware, Netzwerk, Software und Entwicklerökosystem greifen ineinander.
Bewertung: Die Aktie ist teuer – aber nicht mehr so teuer, wie sie aussieht
Nach dem Kursanstieg bleibt NVIDIA hoch bewertet. Gleichzeitig ist die Aktie gemessen am erwarteten Gewinnwachstum weniger extrem bewertet, als es die reine Marktkapitalisierung vermuten lässt.
Reuters verweist darauf, dass NVIDIA aktuell bei rund 17,9-fachen erwarteten Gewinnen gehandelt wird, während AMD auf rund 37,2 und Intel auf rund 46,2 kommen.
Das erklärt teilweise, warum die Aktie trotz ihrer enormen Größe noch weiteres Potenzial besitzt.
Entscheidend ist allerdings, dass das erwartete Wachstum tatsächlich eintritt. Sollte sich das 70-Prozent-Szenario für das Geschäftsjahr 2028 bestätigen oder sogar übertroffen werden, wäre eine höhere Bewertung fundamental gut zu rechtfertigen.
Sollte sich dagegen das KI-Investitionswachstum deutlich abschwächen, wäre die derzeitige Bewertung schnell wieder ein Problem.
Kursziel: 330 Dollar bleiben realistisch
Die Analysten reagieren auf die neuen Zahlen bereits mit höheren Kurszielen. RBC Capital erhöhte sein Ziel auf 330 Dollar, Bernstein auf 400 Dollar und Goldman Sachs auf 300 Dollar. Raymond James sieht NVIDIA inzwischen bei 352 Dollar. Auch Bank of America hält an einem Buy-Rating und einem Kursziel von 350 Dollar fest.
Für eine unabhängige Bewertung erscheint ein Kursziel von 330 Dollar auf Sicht von zwölf bis 18 Monaten angemessen. Es liegt bewusst unter den aggressivsten Analystenzielen, berücksichtigt aber gleichzeitig die außergewöhnliche Wachstumsperspektive.
Ausgehend von rund 223,81 Dollar entspricht das einem Aufwärtspotenzial von etwa 47 Prozent.
Damit wäre NVIDIA nicht nur eine Wachstumsaktie, sondern trotz der bereits erreichten Größe weiterhin ein Titel mit erheblichem Kurshebel.
Kurzfristig: Ausbruch oder Gewinnmitnahme?
Kurzfristig ist Vorsicht angebracht. Nach einem Sprung von mehr als sechs Prozent vorbörslich ist die Aktie technisch überdehnt. Gleichzeitig befindet sie sich unmittelbar unter einem wichtigen Widerstandsbereich, der sich aus dem Rekordhoch oberhalb von 236 Dollar ergibt.
Ein nachhaltiger Ausbruch über 236 Dollar würde das technische Bild deutlich verbessern. Danach wäre zunächst der Bereich um 250 Dollar ein realistisches Zwischenziel. Gelingt auch dort der Durchbruch, könnte sich die Bewegung in Richtung 275 bis 300 Dollar beschleunigen.
Scheitert der Ausbruch dagegen, wäre ein Rücklauf in den Bereich um 210 bis 215 Dollar keineswegs überraschend. Unterhalb von 200 Dollar würde sich das kurzfristige Bild deutlich eintrüben.
Die aktuelle Situation spricht deshalb eher für gestaffelte Käufe als für einen unlimitierten Einstieg nach einem starken Kurssprung.
Langfristig: NVIDIA bleibt der zentrale Hebel auf den KI-Infrastrukturboom
Auf Sicht von mehreren Jahren bleibt das Chance-Risiko-Verhältnis trotz der hohen Bewertung attraktiv. Der entscheidende Grund ist die Kombination aus strukturellem Nachfragewachstum, technologischer Führungsposition und hoher Profitabilität.
Die Nachfrage kommt zudem längst nicht mehr ausschließlich von den klassischen Hyperscalern. KI-Labore, Unternehmen, staatliche Kunden und spezialisierte Cloud-Anbieter erweitern den Kundenkreis. NVIDIA selbst erwartet, dass sich die Nachfrage damit zunehmend verbreitert.
Das reduziert langfristig die Abhängigkeit von einzelnen Großkunden.
Mögliche Katalysatoren für die Aktie
Der wichtigste kurzfristige Katalysator ist ein tatsächlicher Ausbruch über das bisherige Rekordhoch. Fundamental wären vor allem eine erneute Anhebung der Umsatzprognose, ein schneller als erwarteter Rubin-Ramp-up und eine Stabilisierung der Bruttomarge positiv.
Zusätzlichen Schub könnten neue Großaufträge von Amazon, Microsoft, Meta oder Google liefern. Die Vereinbarung mit Amazon Web Services über den Einsatz von bis zu zwei Millionen NVIDIA-GPUs bis 2028 zeigt bereits, welche Größenordnung solche Verträge inzwischen erreichen können.
Auch die zunehmende Finanzierung von KI-Rechenzentren durch externe Kapitalgeber könnte zum Katalysator werden. NVIDIA arbeitet mit großen Finanzhäusern daran, mehr als 500 Milliarden Dollar Kapital für den Ausbau der KI-Infrastruktur zu mobilisieren.
Vergleichbare Aktien: AMD, Broadcom und Marvell
Wer das KI-Thema breiter spielen möchte, findet mit AMD einen direkten Herausforderer im Bereich der KI-Beschleuniger. AMD bietet dabei mehr Bewertungshebel, besitzt aber auch ein deutlich höheres Ausführungsrisiko.
Broadcom ist interessant, weil der Konzern stark vom Ausbau kundenspezifischer KI-Chips und der Netzwerk-Infrastruktur profitiert. Marvell wiederum ist ein Hebel auf die Vernetzung und Datenübertragung innerhalb großer Rechenzentren.
Für Anleger, die weniger auf den einzelnen GPU-Hersteller setzen wollen, sind diese Titel deshalb interessante Ergänzungen. Die Kombination aus NVIDIA, Broadcom und Marvell bildet einen breiteren Querschnitt durch die KI-Hardware-Infrastruktur ab.
Handelsempfehlung: Buy
Rating: Buy
Kursziel: 330 US-Dollar
Aktueller Referenzkurs: rund 224 US-Dollar
Potenzial: rund +47 Prozent
Zeithorizont kurzfristig: Buy bei Rücksetzern beziehungsweise Breakout über 236 Dollar
Zeithorizont langfristig: Buy
Für bestehende Anleger lautet die Empfehlung klar: Halten und Gewinne laufen lassen. Für Neueinsteiger ist dagegen nicht zwingend der erste Kurs nach dem Zahlenfeuerwerk der beste Einstieg. Attraktiver erscheint ein gestaffelter Kauf bei Rücksetzern oder ein prozyklischer Einstieg nach einem bestätigten Ausbruch über das Rekordhoch.
Ein Rückfall unter 200 Dollar würde die bullishe Einschätzung kurzfristig infrage stellen. Für langfristige Anleger wäre dies allerdings eher ein Signal zur Neubewertung der Einstiegschance als automatisch ein Verkaufssignal – vorausgesetzt, Umsatzwachstum und KI-Nachfrage bleiben intakt.
Fazit: NVIDIA hat die schwierigste Frage vorerst beantwortet
Die wichtigste Frage für NVIDIA war nicht, ob der Konzern wieder die Erwartungen übertrifft. Das ist inzwischen fast zur Routine geworden. Die entscheidende Frage lautete vielmehr: Ist der KI-Investitionszyklus stark genug, um die gigantischen Wachstumsraten auch in den kommenden Jahren zu rechtfertigen?
Nach dem jüngsten Quartal lautet die Antwort vorerst: ja.
96,2 Milliarden Dollar Umsatz, 89 Milliarden Dollar Data-Center-Umsatz und eine Prognose von 108 Milliarden Dollar für das nächste Quartal sind Zahlen, die die Dimension des KI-Booms erneut sichtbar machen. Noch wichtiger ist die langfristige Aussicht auf 70 Prozent Umsatzwachstum im Geschäftsjahr 2028.
Natürlich ist NVIDIA kein risikoloser Selbstläufer. Margendruck, steigende Speicherkosten, geopolitische Risiken, die wachsende Konkurrenz durch AMD und kundenspezifische Chips sowie die immer komplexeren Finanzierungsstrukturen der KI-Infrastruktur bleiben auf der Risikoseite.
Doch derzeit überwiegt die operative Stärke.
NVIDIA zeigt einmal mehr, dass der Markt nicht vor einem Ende des KI-Booms steht, sondern vor dessen nächster Entwicklungsstufe. Für die Aktie bedeutet das nach der jüngsten Neubewertung: Buy mit Kursziel 330 Dollar. Der Weg dorthin dürfte allerdings wesentlich unruhiger verlaufen, als es der erste Kurssprung nach den Zahlen vermuten lässt.
